미국 중간선거보다 10년물 금리와 CPI를 먼저 봐야 하는 이유

이번 이야기의 핵심

과거 일곱 번의 중간선거 가운데 선거 약 한 달 전부터 당일까지 주가가 오른 경우는 여섯 번이었고 평균 상승률은 약 5%였습니다.
선거 당일 평균 등락률은 0.4%에 그쳤지만, 예상과 다른 결과가 나온 2022년에는 다음 날 지수가 2% 넘게 하락했습니다.
이번에는 선거 직전 FOMC, 선거 뒤 CPI, 12월 금리 결정과 예산 마감이 차례로 시장의 방향을 가를 수 있습니다.

지난 30년의 미국 중간선거 구간에서 주가는 투표 결과보다 금리 충격과 물가 변화에 더 크게 움직였습니다.

미국 정치 일정은 불확실성을 줄일 수 있지만 높은 국채 금리와 물가 압력이 남아 있으면 선거 뒤 상승 패턴이 반복되지 않을 수 있습니다. 한국 투자자는 승패 자체보다 미국 10년물 금리, 물가의 예상 대비 차이, 연준의 다음 인상 신호, 셧다운 회피 여부를 순서대로 확인해야 합니다.

01 Scene 1. 선거 한 달 전부터 시장은 먼저 움직였습니다

1998년부터 2022년까지 일곱 번의 미국 중간선거를 보면 선거 전 6개월 안에 고점 대비 7% 넘게 하락한 구간이 매번 있었습니다. 평균 낙폭은 약 15%였고 2002년에는 고점 대비 약 30% 하락했습니다.

그러나 선거 약 한 달 전부터 당일까지는 일곱 번 중 여섯 번 주가가 올랐습니다. 평균 상승률은 약 5%였습니다. 선거 결과가 나오기 전에 판세가 선명해지면서 불확실성이 줄어든 시점과 겹칩니다.

투표 당일 평균 등락률은 0.4%였고 일곱 번 모두 1% 안쪽이었습니다. 시장은 투표 그 자체보다 예상과 실제 결과의 차이를 다음 거래일에 반영했습니다.

숫자로 보면

선거 한 달 전부터 당일까지 상승 빈도: 7번 중 6번

1998년부터 2022년까지 미국 중간선거 구간

선거 한 달 전부터 당일까지 평균 상승률: 약 5%

지난 30년 일곱 번의 미국 중간선거

선거 당일 평균 등락률: 0.4%

지난 30년 일곱 번 모두 1% 안쪽

2022년 CPI 예상 대비 차이: 예상보다 0.2% 포인트 낮음

예상보다 낮은 CPI 발표 뒤 지수가 하루 만에 5.5% 상승

2018년 크리스마스이브 지수: 선거일 대비 -14.7%

12월 금리 인상과 셧다운이 이어진 뒤

02 Scene 2. 왜 선거보다 금리가 더 중요할까요?

큰 하락이 나타난 배경은 선거가 아니라 금융 충격과 연준의 긴축이었습니다. 2018년에는 국채 금리가 7년 만의 고점으로 뛰었고 10월 주가는 약 7% 하락했습니다. 2022년에도 연준이 금리를 빠르게 올리면서 선거 전 6개월 동안 주가가 약 17% 내렸습니다.

선거 6일 전 FOMC가 열렸던 2014년과 2022년도 대비됩니다. 2014년에는 양적완화 종료를 경제 정상화로 받아들여 선거일까지 1% 넘게 올랐습니다. 2022년에는 연준이 0.75% 포인트를 인상하고 긴축 지속 신호를 내자 당일 지수가 2.5% 하락했습니다.

이번에도 금리 동결 여부만으로는 부족합니다. 다음 인상을 서두르지 않는다는 신호가 나오는지, 그 뒤 미국 10년물 국채 금리가 실제로 내려오는지까지 함께 봐야 합니다.

03 Scene 3. CPI는 선거 결과를 얼마나 빨리 덮을까요?

2022년에는 예상과 다른 선거 결과가 나온 뒤 지수가 2% 넘게 하락했습니다. 그러나 이틀 뒤 CPI가 예상보다 0.2% 포인트 낮게 나오자 지수는 하루 만에 5.5% 상승했습니다.

물가의 예상 대비 차이는 연준의 다음 금리 결정을 곧바로 바꿉니다. 선거 뒤 CPI가 예상보다 낮으면 추가 인상 부담이 줄어들 수 있습니다. 반대로 예상보다 높으면 12월 금리 인상 우려가 다시 커집니다.

정치 뉴스가 만든 변동보다 물가와 금리 기대가 더 큰 가격 변화를 만들 수 있다는 점이 핵심입니다.

04 Scene 4. 연말에는 금리와 예산을 함께 봐야 합니다

12월에는 연준의 금리 결정과 미국 정부 예산 마감이 이틀 차이로 이어집니다. 연준 점도표에서 추가 인상 신호가 약해지는지와 의회가 셧다운을 피하는지를 동시에 확인해야 합니다.

2018년에는 선거 다음 날 지수가 2% 넘게 올랐지만 12월 금리 인상과 셧다운이 이어졌습니다. 크리스마스이브에는 지수가 선거일보다 14.7% 낮아졌습니다. 선거 직후 상승이 연말의 금융·재정 변수에 묻힌 사례입니다.

한국 투자자는 미국 10년물 국채 금리, CPI의 예상 대비 차이, 연준의 다음 인상 신호, 예산 합의 여부를 순서대로 관찰할 수 있습니다. 선거 승패 하나로 방향을 정하기보다 조건이 실제로 바뀌는지 확인하는 접근이 필요합니다.

여기서 재미있는 부분

지난 30년 일곱 번의 중간선거에서 투표 당일 변동은 모두 1% 안쪽이었고 평균 등락률은 0.4%였습니다.

2022년에는 선거 다음 날 지수가 2% 넘게 하락했지만, 이틀 뒤 CPI가 예상보다 0.2% 포인트 낮게 나오자 하루 만에 5.5% 상승했습니다.

2018년에는 선거 다음 날 2% 넘게 올랐지만 12월 금리 인상과 셧다운이 겹치며 크리스마스이브 지수가 선거일보다 14.7% 낮아졌습니다.

그래서 앞으로 볼 것은?

선거 직전 FOMC에서 다음 인상을 서두르지 않는다는 신호가 나오는지 확인합니다.
FOMC 뒤 미국 10년물 국채 금리가 실제로 내려오는지 관찰합니다.
선거 뒤 CPI가 시장 예상보다 낮은지, 12월 점도표의 추가 인상 신호가 약해지는지 확인합니다.
12월 예산 마감 전에 의회가 셧다운을 피하는 합의를 만드는지 봅니다.